Einer der Mythen der Ökonomie ist, dass die Märkte rational sind, schreibt der US-Ökonom Paul Craig Roberts. Die Reaktion des Marktes auf die Aussage der Federal Reserve vom 19. Juni, dass sie ihre Anleihekäufe auslaufen lässt, wenn ihre dahinterstehende Prognose wahr würde, ist ein gar zu eindeutiger Beweis, dass die Märkte irrational sind, so PCR.

Von Paul Craig Roberts, Übersetzung Lars Schall

Der folgende Artikel erscheint hier auf LarsSchall.com mit der persönlichen und ausdrücklichen Erlaubnis von Paul Craig Roberts, der das Copyright hält. Das englische Original erschien hier auf der Website von Paul Craig Roberts.

Ergänzend zum folgenden Artikel sei auf ein Interview des Übersetzers mit Paul Craig Roberts hingewiesen, “Alle Investitions-Wege sind manipuliert“.

Paul Craig Roberts hat in der Wissenschaft, im Journalismus und dem öffentlichen Dienst gearbeitet. Er studierte am Georgia Institute of Technology (BS), der University of Virginia (Ph.D.), der University of California in Berkeley und an der Universität Oxford, wo er Mitglied des Merton College war. Er war Mitherausgeber und Kolumnist des Wall Street Journal und Kolumnist für Business Week und dem Scripps Howard News Service. Im Jahr 1992 erhielt er den Warren Brookes Award for Excellence in Journalism. Während seiner Zeit im öffentlichen Dienst war er Staatssekretär des US-Finanzministeriums in den frühen 1980er Jahren. Im Januar 1982 trat er zurück, um der erste Inhaber des William E. Simon-Lehrstuhls am Center for Strategic and International Studies an der Georgetown University zu werden. Er hielt diese Position bis 1993. Er war ein Distinguished Fellow am Cato Institute von 1993 bis 1996 und ein Senior Research Fellow an der Hoover Institution der Stanford University.

Ferner ist er der Autor / Co-Autor zahlreicher Bücher, darunter “How the Economy Was Lost: The War of the Worlds“ (CounterPunch/AK Press), und zuletzt “The Failure of Laissez Faire Capitalism and Economic Dissolution of the West” (Atwell Publishing). Er hat u. a. Aufsätze veröffentlicht in Journal of Political Economy, Oxford Economic Papers, Journal of Law and Economics, Studies in Banking and Finance, Journal of Monetary Economics, Public Finance Quarterly. Des Weiteren ist er Mitglied der Französischen Ehrenlegion, und er wird im Who’s Who in America und Who’s Who in the World gelistet.

Chris Floyd, der Autor von “Empire Burlesque“, schrieb über Dr. Roberts:

“I must say there are few people out there today speaking truth about power with the unblinking, unvarnished ferocity of Roberts. (And as I’ve noted here before, it is speaking truth about power — not the old cliché of ‘speaking truth to power’ — that we so desperately need. There’s no point in speaking truth to power — power already knows the truth of its monstrous crimes, and it doesn’t give a damn.) Time and again, I’ve started to write a post about some outrage only to find that Roberts has already been there, laying into the issue with a flaming brand.“

Die Website von Paul Craig Roberts findet sich hier.

Der Mythos von den rationalen Märkten

von Paul Craig Roberts

Einer der Mythen der Ökonomie ist, dass die Märkte rational sind. Auf dieser Annahme basieren Theorien, und der Glaube, dass die Märkte rational sind, befeuert das Argument gegen die Regulierung. Die Reaktion des Marktes auf die Aussage der Federal Reserve vom 19. Juni, dass sie ihre Anleihekäufe auslaufen lässt, wenn ihre Prognose wahr würde, ist ein eindeutiger Beweis, dass die Märkte irrational sind.

Die Aussage der Federal Reserve, dass sie „derzeit davon ausgeht, dass es angemessen wäre, das Tempo der monatlichen Käufe [von Anleihen] noch in diesem Jahr zu mäßigen“, hängt von einem sehr großen Wenn ab. Das Wenn besteht in der Richtigkeit der Fed-Prognose eines moderaten Wirtschafts- und Beschäftigungswachstums.

Die Fed hat nicht aufgehört, Anleihen im Wert von $85 Milliarden pro Monat aufzukaufen. Also hat sich nichts Wirkliches geändert. Tatsächlich gab es keine neuen Informationen in der Fed-Erklärung. Es ist seit einiger Zeit bekannt gewesen, dass laut der Fed die Käufe von Anleihen allmählich aufhören werden.

Als Reaktion auf diese Wiederholung alter Informationen wurde an den Aktien- und Rentenmärkten am 19. – 20. Juni im großen Stil verkauft. Diese Reaktion des Marktes auf die Fed-Erklärung legt nahe, dass die Fed-Prognose wahrscheinlich nicht wahr werden wird. Niedrige Zinsen und ein hoher Börsenmarkt sind völlig abhängig von der Liquidität, die die Fed durch $ 1.000 Milliarden gedruckten Geldes pro Jahr injiziert. Wenn diese Liquidität nicht injiziert würde, was würde die Märkte stützen? Wenn die Märkte abstürzen und die Zinsen steigen, wie kann die Fed eine Erholung erwarten?

In anderen Worten, die Teilnehmer an den Aktien- und Rentenmärkten wissen, dass die Märkte Blasen sind, die durch die Druckerpressen erschaffen wurden. Es gibt keine wirkliche Grundlage für die hohen Preise an den Aktien- und Rentenmärkten. Die Preise sind eine künstliche Realität der Druckerpressen. Rationale Märkte würden das Druckerpressen-Element berücksichtigen und Aktien und Anleihen zu einem viel niedrigeren Preisniveau handeln.

Realzinsen von null Prozent bedeuten, dass es keine Risiken gibt. Wie aber kann es kein Risiko in Staatsanleihen geben, wenn die Schulden schneller wachsen als die Wirtschaft?

Normalerweise bedeuten hohe Aktienwerte starke Gewinne durch ein starkes Wachstum der Verbrauchereinkommen und der Einzelhandelsumsätze. Wir wissen jedoch, dass es kein Wachstum der realen mittleren Familieneinkommen und der realen Einzelhandelsumsätze gegeben hat.

Ich vermute, dass der Grund für die Fed, die Ankündigung abzugeben, darin bestand, den Druck, der auf dem US-Dollar lastet, wegzunehmen. Seit einigen Jahren hat die Fed 1000 Milliarden Dollar jedes Jahr neu gedruckt. Es gibt keine Nachfrage nach diesen Dollar. Bislang haben diese Dollar nur die Aktien- und Rentenmarktpreise, statt die Verbraucherpreise aufgeblasen. Aber die Auswirkungen auf den Dollar-Preis oder den Tauschwert an den Devisenmärkten ist klar. Das Angebot erfolgt schneller als der Bedarf zunimmt. Wenn der Dollar schwankt, würde die Fed die Kontrolle verlieren. Steigende Einfuhrpreise würden die inländische Inflation und die Zinsen weit höher steigen lassen, als es den Fed-Zielen entspricht.

Washington ist es gelungen, Japan und die EU dahin zu bringen, Yen und Euro zu drucken, um die Wahrscheinlichkeit der Flucht in andere große Währungsalternativen zum Dollar zu beseitigen. Kleinere Länder mussten ebenso mehr drucken, um ihre Exportmärkte zu schützen. Mit so vielen Ländern, die Geld drucken, lässt die Fed-Aussage, welche implizierte, dass die USA möglicherweise mit dem Drucken aufhören, den Dollar gut aussehen, und in der Tat stieg der Dollar an den Devisenmärkten.

Nachdem die Bedrohung der Währungsalternativen für den Dollar neutralisiert worden ist, arbeiten die Fed und ihre Agenten, die Bullion-Banken, noch immer gegen die Gold- und Silber-Bedrohungen für den Dollar an. Massive Leerverkäufe beim Gold begannen Anfang April. Auch am 20. Juni wurden massive Shorts zu einem gewählten Tageszeitpunkt verkauft, um den Preisverfall zu maximieren. Nur diejenigen, deren Absicht eine Senkung des Preises ist, verkaufen auf diese Weise.

Seitdem QE begann, hat die Fed die Rentner an Zinserträgen beraubt und sie gezwungen, ihr Kapital auszugeben, um für den Lebensunterhalt zu zahlen. Geht man von der ersten Reaktion des Marktes aus, wird die jüngste politische Ankündigung der Fed Anleihe-, Aktien- und Immobilien-Investoren negativ beeinflussen, und die Manipulation der Goldbarrenmärkte wird weiterhin Vermögenszerstörung in dem einzigen bekannten Zufluchtsort für Vermögenssicherung anrichten.

Wie kann eine Erholung stattfinden, wenn die Fed Vermögen zerstört?

Das irrationale Verhalten der Fed könnte als rational betrachtet werden, wenn die Annahme die ist, dass die Absicht der Fed nicht darin besteht, die Wirtschaft zu retten, sondern in der Rettung der Banken. Indem sich die Fed auf die Rettung der „Too big to fail„-Banken verpflichtet, ist es wahrscheinlich, dass die Banken von den Fed-Ankündigungen im Voraus wissen. Mit Insider-Informationen wissen die Banken dann genau, wann sie bei den Aktien-, Renten- und Goldmärkten short gehen müssen. Die Banken machen Milliarden mit den Insider-Informationen. Die gemachten Milliarden helfen dabei, die Bankbilanzen wiederherzustellen.

Guy Lawsons Buch “Octopus“ (2012) zeigt, dass das Front-Running auf der Grundlage von Insider-Informationen seit jeher die Quelle finanziellen Vermögens ist. (1) Um die Banken zu retten, liefert nun die Fed die Insider-Informationen.

Wie wird sich das wohl ausspielen? Ich vermute, dass die Erholung, obwohl es offiziell eine schwache ist, nicht wirklich existiert. Doch dank statistischer Artefakte, die die Inflation und Arbeitslosigkeit unterbewerten und das BIP-Wachstum überbewerten, denken die Fed und die Märkte, dass eine Art Erholung im Schwange wäre und das beispiellose Gelddrucken durch die US-Notenbank bei der Verlagerung der Wirtschaft in den höchsten Gang erfolgreich sei.

Nichts dergleichen wird wahrscheinlich geschehen. Stattdessen wird, indem das Jahr 2013 fortschreitet, ein weiterer Abschwung durch die orchestrierten Statistiken sichtbar werden. Dieses Mal wird die Fed das gedruckte Geld an den Banken vorbei direkt in die Wirtschaft pumpen müssen, und dann wird die Inflation explodieren. Der Dollar wird kollabieren, und die Einfuhrpreise – indem die Globalisierung aus den USA eine Import-abhängige Wirtschaft gemacht hat – werden eine hohe Inflation in eine Hyperinflation verwandeln. Störungen bei bei den Nahrungsmittel- und Energie-Lieferungen werden weit verbreitet sein, und eine entwertete Währung wird nicht mehr als Mittel der Wechselkurse verwendet werden.

Ich würde mein Leben nicht auf dieser Vorhersage verwetten, aber ich denke, sie ist so wahrscheinlich wie die Fed-Vorhersage einer vollständigen Genesung, die der Fed die Einstellung ihrer Käufe von Anleihen und des Geld-Druckens bis Juni 2014 ermöglichen würde.

Die Amerikaner, die seit den späten 1940er Jahren ganz oben in der Welt gewesen sind, sind auf die Anpassungen, die sie wahrscheinlich tätigen müssen, nicht vorbereitet. Noch ist es ihre Regierung.

Anmerkung des Übersetzers:

(1) Beim sogenannten Front Running nutzen Börsenmakler und -händler vertrauliche Informationen über bevorstehende Kundentransaktionen im Vorhinein zum eigenen Vorteil aus, während sie zugleich den Preis zum Nachteil ihrer Kunden ändern. Beispielsweise handelt es sich um Front Running, wenn ein Makler auf eigene Rechnung einen Vermögenswert kauft, bevor er eine bedeutende Kaufempfehlung eines Kunden platziert, die ihm zuvor bekannt ist.